AI基础次序成立高潮正在从根柢上改造好意思国经济对价钱和融资成本的明锐度，并鼓动企业盈利预期大幅上修。

摩根士丹利首席跨资产策略师AndrewSheets在该行2026年中期瞻望文书中指出，好意思国经济展现出超预期的韧性，中枢驱能源恰所以AI为中心的老本开销波浪，并将2026年标普500指数盈利增速预期从此前的17%大幅上调至23%，同期好意思国经济增速预期也从1.8%上修至2.3%。

这一轮上调的背后，是一种被摩根士丹利界说为“需求无弹性”的表象——即企业和枉然者对更高价钱、更高融资成本乃至更高地缘政事风险的顽抗才气，远超市集预期。AndrewSheets以为，这一特征在现时市集环境下对股票、债券及大批商品的投资逻辑均具有深化影响。

AI老本开支范畴急剧推广，远超此前预期

AI基础次序投资是文书中着墨最重的干线。据最新估算，好意思国大型超大范畴云谋划企业2026年老本开销将达8050亿好意思元，较一年前预测的4330亿好意思元险些翻倍，较2025年施行开销翻倍，较2024年水平则增至三倍。瞻望往时，该行测度这一数字将在2027年冲破1.1万亿好意思元，2028年接近1.3万亿好意思元。

更值得关注的是，这场投资加快发生在成本全面高涨的配景之下。从铜材、燃气轮机到存储芯片，要津组件价钱大幅攀升，但并未对AI投资护理酿成本质性欺压。AndrewSheets将这种对价钱不解锐的需求特征界说为"无弹性"，OD体育(ODSports)官网入口并指出AI投资兼具“必需品”与“高度渴慕品”的双重属性——企业既急于主持下一代中枢技艺，又担忧在竞争中过时。

融资成本相同未能违抗这一趋势。2026年科技企业债券刊行范畴创历史记载，即便收益率不息走高。AndrewSheets以为，关于如斯勤恳的战术优先级而言，假贷成本究竟是5.50%、5.75%依然6.00%，已退居次要考量。

盈利上修不啻于AI，经济增速预期同步进步

AI老本开支的溢出效应已胜利体当今宏不雅经济数据中。AI老本开销使其对2026年好意思国营业固定投资增速的预测从半年前的3%进步至7%，增幅颠倒一倍，这是该行上调全年经济增速预期的勤恳维持。

盈利层面，博亚(中国)“更高需求重叠更高价钱”的组合对企业利润率组成正向启动。韩国股市(汇聚巨额AI中枢供应商)2026年盈利预期共鸣增速高达235%，宽敞2026年最具代表性的个股投资契机均汇聚于AI供应链。值得防卫的是，盈利强盛并非仅限于AI受益办法——罗素3000指数中位数股票的每股盈利增速相同跟踪至10%。

在2027年经济增速预期方面，从2.0%上调至2.6%，显现出对好意思国经济中期动能的不息乐不雅。

枉然端需求韧性相同显赫，能源价钱冲击有限

无弹性需求并非AI投资的专属表象，在住户枉然端视同有所体现。尽管好意思国汽油价钱大幅高涨，但枉然者的驾驶和枉然活动险些未见松开。2026年4月好意思国汽油枉然量与2025年4月基本持平，剔除油气步地后的零卖销售数据亦好于预期。

航空出行数据相同印证了这一判断。摈弃2026年4月，好意思国机票价钱同比高涨20.7%，航空公司成效将燃油成本转嫁给枉然者，而需求端尚未出现昭着萎缩迹象。

康健的资产欠债表是维持这种枉然韧性的要津——科技企业和住户部门均坐拥充裕资金，好意思国住户资产处于历史高位，欧洲储蓄率亦处于历史高位。

无弹性力量的界限：债券与央行政策濒临潜在挑战

上述无弹性力量在好意思国最为杰出，维持其在环球资产确立中偏好好意思股相干于其他市集的态度。与此同期，能源需求的不息强盛使油价濒临上行偏畸，该行以为作念多油价是对其举座跨资产乐不雅判断的灵验对冲用具。

关联词，这些力量也为债券市集和央行政策旅途带来不笃定性。基准判断是，AI相干品类在通胀篮子中权重相对有限，通胀有望在2026年下半年回落，从而为欧洲央行、英国央行和日本央行提供比市集现时订价更为宽松的政策空间。

但AndrewSheets同期教唆了尾部风险：若无弹性力量比预期更强盛、更历久，则可能挑战对政策旅途的预测，以及对债券收益率将下行的判断。他将中枢问题归结为：市集真是需要追问的，大约不是价钱是否已高到足以影响需求，而是需求自己是否已变得过于战术性、过于不成或缺，或过于财力浑厚，甚至于根柢不在乎价钱。

本文转载自华尔街见闻博亚(中国)，智通财经剪辑：陈雯芳。